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人民币升值的原因和影响 央行亮明人民币汇率政策底线

业内新闻 admin 249℃

12月9日晚间,中国央行宣布,为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年12月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

早在今年5月31日,当时美元/人民币逼近6.35大关,央行也使出这同样的工具,决定自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。自此,人民币多头偃旗息鼓。时隔近半年,在北向资金大幅涌入A股、强劲的出口推动下,叠加离岸近期盛行套息交易(carry trade),5月的点位已被再次突破。截至北京时间12月9日17:02,美元/人民币报6.3456,美元/离岸人民币报6.3457。此前降准落地速度之快超乎市场想象,人民币仍对美元小幅攀升,但人民币牢牢守在6.35下方。

市场或对6.35一线是政策底逐渐形成共识。

“‘升准’就等于收紧一下境内美元的流动性,变向提振美元,央行是在释放控制人民币升值的信号。”某大行交易员对记者表示。

当前,进入年底结汇高峰,加剧了汇率攀升。这也部分解释了为何美联储主席鲍威尔展现鹰姿、中国央行降准、美元指数突破96大关,人民币对美元依旧弱不下来。一位中资银行交易员表示,年底出口企业存在刚性结汇需求,包括利润结算、货款结算等,不论价格如何都需要结汇。

此外,套息交易的盛行或导致央行此次快速出手。某外资行新兴市场外汇交易主管对第一财经记者表示,“最近离岸市场套息交易(Carry Trade)‘很香’,尤其是做多人民币对欧元的交易,人民币弱不下来,人民币空头也根本不存在。”套息交易是外汇市场交易的一种,指投资者以低息货币借入资金,用以买入高息货币或高息货币资产,从中赚取差价。就目前的中国货币市场利差来看,3个月伦敦美元拆息利率(美元Libor)为0.2%,3个月上海人民币拆借利率(人民币Shibor)维持在2.5%附近,二者利差维持在今年以来的高位,亦是2018年以来的最高水平。

德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩对记者称:“强劲的出口支撑人民币走强,而且做多美元对人民币就要付出carry(美元利率比人民币低很多),而做多人民币对美元起码可以先拿一个正的carry,加之carry比较高,加剧了市场对这类交易的追捧情绪。”周浩目前仍然维持对美元/人民币年底6.5的预测,明年年中的预测为6.6。

【人民币升值原因(基本都是人民币兑美元)】

①经济基本面稳健导致了人民币走强。

中国迅速控制住了疫情,大力推动复工复产,2020年中国更是GDP增速唯一正增长国家,且外贸出口连续多个月正增长,贸易输出持续加大。

②中美利差总体上处于扩大劣势,增强了人民币资产的吸引力。

美联储未救市大幅下调基准利率,使得中美利差达到历史高点,若美联储主席公开表述暂不考虑实行负利率,所以这已经是最低利率水平。而中国央行同期按兵不动,因此中美利差迅速扩大。

③两国货币政策方向的不一致,一定程度上也强化了汇率升值预期。

中国央行高层明确,疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,并提前考虑政策工具的适时退出,应该说,货币政策已经慢慢转向边际收敛。反之,美联储近日决定继续将利率维持在近零水平,并承诺将保持利率不变,直到通胀处于2%目标的轨道上。

④早期人民币汇率并轨时期,我国一次性对人民币采取超额贬值,确定出口导向的经济发展模式,有人为低估的空间。

⑤根据巴拉萨—萨缪尔森效应,发达国家币值被高估,而发展中国家币值容易被低估,中国最为最大的发展中国家,也一定程度符合巴拉萨—萨缪尔森效应,从这个角度看,人民币也有一定的升值空间。

【人民币升值的影响】

人民币升值的影响是利弊兼有,简要阐述如下:

①有利于我国产业结构的调整和产业升级。人民币升值是一个促进我国产业调整和产业升级的良好契机。人民币升值后,同样美元价格的专利技术、先进设备更便宜,最终将会加快我国技术更新的速度,从而加快产业结构调整和产业升级,提高我国企业的生产效率。

②有利于缓和我国与主要贸易伙伴的关系,缓解贸易摩擦。人民币适当升值有利于减弱我国贸易顺差不断扩大的势头,缓和我国与主要贸易伙伴的关系,创造更加平稳的国际贸易环境。

③增加了国内的就业压力。人民币升值,会导致出口下降,目前我国的经济发展模式还是以出口导向为主,如果出口不顺畅,会导致国内就业压力增加。

④降低了外商对我国投资的积极性。

人民币升值,外币就相对贬值,意味着外商对华投资成本的增加,从而使外商对我国的直接投资减少。这不仅影响我国的经济增长,还可能对我国经济的稳定发展产生消极影响。

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